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    近年来，发达国家掀起一轮又一轮的货币宽松浪潮，此次日本央行开闸放水，更是变本加厉，致使全球大宗商品市场面临前所未有的冲击。

　　陈克新

　　近期日本央行大规模开闸放水

　　继欧洲央行无上限购债援助、美联储QE4之后，近期日本央行也开闸放水，宣布将用两年左右时间实现2%通胀目标，扭转长达15年的通货紧缩局面。日本央行主要手段是将基础货币量扩大一倍，到2014年底达到270万亿日元（约合2.83万亿美元），同时扩大购买更长期限的国债和风险资产。

　　日本央行此次开闸放水，其货币宽松力度前所未有，远超欧元区与美国同行。按照境外机构（巴克莱银行）测算，新政策下日本央行每月资产购买额相当于日本国内生产总值的1%，而美联储现阶段每月资产购买额仅相当于国内生产总值的0.54%，这意味着日本央行的资产扩充速度高出美联储近1倍。

　　日本央行开闸放水得到了部分西方国家的默认与支持，几乎听不到批评之声，包括在前不久召开的二十国集团(G20)会议之上。国家货币基金组织（IMF）总裁对此也表示欢迎，认为这是为促进全球增长迈出的受欢迎的一步。

　　西方国家这么做的主要原因在于：极度量化宽松是西方发达国家主流货币政策，反对日本就是否定自己；如果此项非常措施能够帮助日本摆脱经济疲软，也会有利于全球增长，大家都可从中获得好处。还有一点最为重要，即决策者们认为经济增长、扩大就业远比控制物价更为重要，况且通货膨胀并非眼前威胁。

　　日本此举一定引发各国货币竞相贬值

　　日本开闸放水势必导致日元迅速贬值。在日本央行公布消息当日，美元兑日元狂飙3.52%，此后持续上扬，居高不下。到4月上旬，已逼近99关口， 比较2011年10月汇率水平，累计涨幅在30%左右。与此同时，人民币兑日元也大幅扬升，其中 4月8日人民币兑日元一天就升值5%，4月16日人民币兑日元中间价又大幅升值1069点。对于日元后市，很多观点持看空态度。

　　日元大幅贬值，当然有利于日本出口，增加就业，但却会引发其他国家货币相对升值，损害对外贸易，对此，其他国家政府不会无动于衷，势必加入本币贬值队伍中来。预计欧洲央行会积极跟进，以更宽松货币政策应对，比如下阶段降息、启动购债计划等。

　　美联储虽然可以容忍日元、欧元一段时间内的贬值，甚至是较大幅度贬值。 因为这有利于增强美元避险功能，为今后更大规模的美国印钞与出售国债提供有利环境，但也只是暂时的。因为美元的持续升值势必损害美国长远经济战略利益，抑制出口、就业和经济复苏。

　　因此一段时期后，美联储一定会以更大规模印钞来应对，由此出现世界各国央行竞相注入流动性、竞相货币贬值局面，有人因此将其比喻为货币战争。现今这种局面已经难以避免，即使信誓旦旦也无济于事。